【雅詩蘭黛EL產業趨勢分析】女人的錢是不是真的最好賺?

雅詩蘭黛EL產業趨勢分析
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【雅詩蘭黛EL產業趨勢分析】女人的錢是不是真的最好賺?

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人說愛美的錢千萬不能省,畢竟青春就這麼一次,所以女人的錢是不是真的那麼好賺?

除了昂貴的名牌包、流行服飾外,保養品、化妝品想必是多數女性會消費的商品,而美妝用品卻是高毛利的高價商品,光是雅詩蘭黛一瓶50mL的小棕瓶就要價NT$2000多元。

那麼身為投資人,從另外一個角度去思考,銷售高毛利的高價商品是不是真的為雅詩蘭黛賺到這麼多獲利? 如果獲利模式非常棒,是不是非常值得投資呢?

雅詩蘭黛EL產業趨勢分析-Estée Lauder小綜瓶
🔺 雅詩蘭黛最受歡迎的產品「小綜瓶」,一瓶50mL的小棕瓶可以銷售NT$2000多元!

本篇內容是分享美股資訊,絕非投資建議,所以投資前一定要獨立判斷喔 !

Estée Lauder品牌總覽

官方: 雅詩蘭黛EstéeLauder品牌故事

雅詩蘭黛EstéeLauder公司由Estée和Joseph Lauder於1946年成立,是全球領先的優質護膚、彩妝、香水和護髮產品製造商和銷售商之一。

雅詩蘭黛的戰略是通過尋求獨特的品牌來解決廣泛的喜好和品味來推銷他們的產品,也就是說他們會透過旗下不同品牌所擁有的獨特性與個別品牌優勢來吸引廣泛喜好的民眾,而每個品牌都有其獨特性。

雅詩蘭黛EL產業趨勢分析-Estée Lauder旗下所有知名品牌
🔺 雅詩蘭黛旗下不同品牌可以服務廣泛而不同喜好的民眾。

雅詩蘭黛對於他們旗下品牌的定位如上圖,而每個品牌的定位都會有特定族群的消費者。

像是左上角LA MER(海洋拉娜) 屬於極高價位的經典品牌,貴婦就非常可能是這品牌的特定消費族群。


雅詩蘭黛旗下6個品牌簡介

1. Estée Lauder | 雅詩蘭黛

雅詩蘭黛EL產業趨勢分析-Estée Lauder logo

自1946年以來一直銷售的雅詩蘭黛(Estée Lauder) 品牌,產品以其創新、成熟、卓越的品質著稱。

雅詩蘭黛是全球最著名的美容品牌之一,著名產品有皮膚護理,化妝品和香水。

雅詩蘭黛EL產業趨勢分析-Estée Lauder護膚水產品

2. LA MER | 海洋拉娜

雅詩蘭黛EL產業趨勢分析-La Mer海牙娜拉、海藍之謎LOGO

La Mer於1995年被收購,是全球限量發行且領先的豪華護膚品牌。

LA MER(海洋拉娜) 的著名產品是「Crème De La Mer保濕霜」,以及其他主打「奇蹟修復力」的精華液、乳液及其他皮膚互以和粉底聞名。

雅詩蘭黛EL產業趨勢分析-La Mer海牙娜拉、海藍之謎產品

3. Origins| 品木宣言

雅詩蘭黛EL產業趨勢分析-Origin品木宣言LOGO

起源於1990年的Origins以高性能的天然皮膚護理聞名,皮膚護理主打「powered by nature and scientifically proven (由大自然提供能量並經過科學驗證)」。

Origins還銷售化妝品、香水、護髮產品,主要通過在線商店、專賣店、獨立的Origins店面進行銷售。

雅詩蘭黛EL產業趨勢分析-Origin品木宣言產品

4. Jo Malone London | Jo Malone 香水

雅詩蘭黛EL產業趨勢分析-Jo Malon London Logo

Jo Malone London於1999年被收購,是一家英國風味的生活方式品牌,低調典雅,品牌提供迷人的故事講述和高質感的精品服務。

Jo Malone London著名的古龍香水可以單獨使用,也可以與Fragrance Combining巧妙地層疊在一起。

雅詩蘭黛EL產業趨勢分析-Jo Malon香水產品

5. CLINIQUE | 倩碧

雅詩蘭黛EL產業趨勢分析-CLINIQUE倩碧的LOGO

倩碧(Clinique) 護膚和化妝品於1968年推出,經過所有過敏測試並且100%無香精,可在滿足於各種皮膚類型和需求。

倩碧旗下的皮膚護理、彩妝產品都是由皮膚科醫生研究和相關專業知識所認證。此外倩碧也提供部分精選香水產品。

雅詩蘭黛EL產業趨勢分析-CLINIQUE倩碧產品

6. AVEDA | 肯夢

雅詩蘭黛EL產業趨勢分析-AVEDA肯夢

Aveda於1997年被收購,專門銷售高性能、天然衍生的護髮、護膚產品、化妝品、香水。

Aveda以創新的植物基產品以及對環境可持續性和企業責任的承諾聞名。Aveda主要通過網路銷售和頂級美髮沙龍來銷售Aveda的產品。

雅詩蘭黛EL產業趨勢分析-AVEDA肯夢產品


雅詩蘭黛的商業模式與銷售

商業模式

雅詩蘭黛主要通過有限的分銷渠道來銷售產品,這些渠道主要包括百貨公司、專業綜合零售商、高檔香水廠、藥房、沙龍和水療中心等。

此外,雅詩蘭黛的產品也會在全球的第三方電子商務網站銷售,或是在高消費聚集的機場免稅商、遊輪、飛機上販售較高端的產品。

在製造方面,雅詩蘭黛主要原材料為精油、酒精、特種化學品,而主要製造產品得地區包括美國、比利時、瑞士、英國、加拿大等,他們工廠的生產過程是自動化生產,盡可能簡化製造流程並尋找採購機會,最後搭配改善創新、提高效率,並以最大程度地減少對環境的影響和降低成本。

產品銷售 – 產品類別區分

雅詩蘭黛2017年時皮膚護理的銷售還不及化妝品的總銷售,但近年在皮膚護理上的銷售有非常強勁的成長,從2018年至2019年就有將近17%的成長,完全超越了化妝品類成長的4%。

皮膚護理的強勁成長帶給了近年雅詩蘭黛總銷售額的上升,也帶來了大家對雅詩蘭黛的看好,進而推進股價。

雅詩蘭黛EL產業趨勢分析-已銷售產品類別區分銷售金額
  • 皮膚護理(Skin care): 雅詩蘭黛提供各種皮膚護理需求產品,包括保濕劑、精華素、清潔劑、身體護理、去角質、粉刺護理、面膜、皮膚清潔用具、防曬產品。
  • 化妝品(Make up): 有全套化妝產品,包含口紅、唇彩、睫毛膏、粉底、眼影、指甲油。雅詩蘭黛也出售這些相關物品,像是粉盒、刷子、其他化妝工具。
  • 香水(Fragrance): 雅詩蘭黛提供各種香水產品,而香水以各種形式出售,包括淡香水噴霧、古龍水、含香水的乳液、粉末、乳霜、肥皂。
  • 護髮(Hair care): 護髮產品包括洗髮劑、護髮素、定型產品、護理劑、定型噴霧劑、染髮劑。
  • 其他(Other): 有售輔助產品和服務。
依產品類別2017年
(百萬美元)
2018年
(百萬美元)
2019年
(百萬美元)
皮膚護理4,5275,5956,551
化妝品5,0545,6335,860
香水1,6371,8261,802
頭髮護理539570584
其它696769
相關費用-2-8-3
淨銷售額11,82413,68314,863

產品銷售 – 地區區分

若把銷售總額依照地區來劃分,其實雅詩蘭黛在美洲的銷售已趨近平緩,甚至有稍微逆減的趨勢,所以雅詩蘭黛在實體店零售方面仍繼續採取多種戰略來維持銷售。

雅詩蘭黛EL產業趨勢分析-銷售商品以地區區分

另外2018至2019年歐洲、中東地區正在擴大品牌的消費範圍,帶給了雅詩蘭黛總銷售14.5%的成長。

特別是在中國,雅詩蘭黛利用多元化的品牌組合和第三方在線商城上的擴張,來滿足消費者對名貴美妝的強勁需求,這也使得亞太地區近年的成長非常強勁,銷售總額成長率高達20.7%,可見中國近年為雅詩蘭黛帶來非常大的成長。

依地區區分2017年(百萬美元)2018年(百萬美元)2019年(百萬美元)
美洲4,8195,0154,741
歐洲、中東、非洲4,6505,6346,452
亞太2,3573,0423,673
相關費用-2-8-3
淨銷售額11,82413,68314,863


基本財報分析雅詩蘭黛

關鍵財務數據

項目2010-062011-062012-062013-062014-062015-062016-062017-062018-062019-06
營收(百萬美元)7,7968,8109,71410,18210,96810,78011,26211,82413,68314,863
毛利率(%)76.57879.580.180.380.580.679.479.277.2
淨收入(百萬美元)4787008561,0191,2041,0891,1141,2491,1081,785
每股盈餘(EPS)1.191.742.162.583.062.822.963.352.954.82
每股股息(美元)0.280.380.531.080.780.921.141.321.481.67
股數(百萬)401402397394393385377373375370
自由現金流(百萬美元)6866767067651,0251,4701,2631,2961,9441,773
股東權益報酬率(%)26.6630.6231.9633.8833.7229.0430.931.424.4339.34
  • 營收(Revenue): 從2010~2019整體營收都有穩定成長
  • 毛利率(Gross Margin): 整體毛利率都有75%以上 ⭐
  • 每股盈餘(EPS): EPS雖然有些浮動,但是長年來看有穩定上升
  • 股息(Dividends): 股息雖然每年都有配發,但是比較可惜是至今只連續成長6年而已
  • 自由現金流(Free Cash Flow ): 公司所擁有的現金有穩定增加,代表公司口袋很有錢
  • 股東權益報酬率(ROE): 公司長期ROE都有在25%以上,代表公司的資本回報率是很好的

⭐以毛利率(Gross Margin)來說,美妝、化妝品企業的平均毛利率都在70~80%左右,相較於晶圓代工台積電的毛利率45%多出許多。先假設營業費用不要支出太多且高毛利的情況下,雅詩蘭黛很容易是一間賺錢的公司 !

損益表 (Income Statement)

雅詩蘭黛EL產業趨勢分析-損益表

從整體損益表(Income Statement) 來分析雅詩蘭黛營運狀況,可以看出2017~2019的總營收(Revenue-藍色) 是穩定上升的,這和跨國發展有關,特別在是在歐洲、中東、亞太部份的銷售額上升有關。

扣掉所有營業開銷後,最後的淨收入(Net  Income-紅色) 在2017~2019也有穩定的成長,代表這是間真的有在賺錢的公司。

資產負債表 (Balance Sheet)

雅詩蘭黛EL產業趨勢分析-資產負債表

以資產負債表(Balance Sheet) 來看雅詩蘭黛2017~2019的表現,整體資產(Assets-藍色) 是穩定的在上升;債務(Debt-紅色) 的問題也有控制在風險內。

整體的債務資產比例(黃色線) 也有在下降,代表公司在金錢運用方面得當,公司整體債務有逐年下降,但是這現象不代表未來債務一定會持續降低,若當雅詩蘭黛收購其他品牌時,當年債務就有可能因此上升。

但基本上配合上述自由現金流部分,只要公司現金都是正數,基本上營運就不會出太大問題。


雅詩蘭黛的商業風險

品牌創新風險

無法預期消費者偏好的變化可能會造成企業不利影響。

  1. 雅詩蘭黛在美妝界是否能持續取得成功,取決於他們是否能有效地預測消費者對護膚品、彩妝、香水、護髮產品的口味變化。由於消費者越來越頻繁使用社交媒體,加快了訊息與觀點的共享速度,使得消費者的偏好更無法準確地預測,甚至偏好的變化變的更迅速。
  1. 要如何製造和銷售新產品,又可以同時增強品牌知名度和維持產品組合,是現在面臨”和消費者高接觸”的電子商務崛起後,雅詩蘭黛必須所面臨到的問題。
雅詩蘭黛EL產業趨勢分析-雅詩蘭黛2020新春限定組
🔺 雅詩蘭黛為品牌創新,特別在2020年推出新春限定組。

跨國營運風險

在美國等主要市場,一些百貨商戶和獨立商店的零售流量下降。近期強大的電子商務和移動商務平台的出現正在影響雅詩蘭黛的業務。

由於這些因素,零售業中的合併或清算可能導致雅詩蘭黛越來越依賴主要大型零售商,可能導致與客戶集中度有關的風險增加。

雅詩蘭黛EL產業趨勢分析-雅詩蘭黛全球化企業分布
🔺 雅詩蘭黛全球營運模式。藍色為辦公據點;橘色為工廠據點;綠色為研發據點。資料來源:雅詩蘭黛官網

雅詩蘭黛在全球範圍內開展業務,我們2019財年的淨銷售額和營業收入大部分來自美國以外。雅詩蘭黛在50多個國家及地區設有辦事處和運營機構,這也是雅詩蘭黛在全球運營方面,臨許多風險和不確定性:

  1. 外幣匯率的波動,可能會影響銷售額
  2. 不同地區相對經營成本的波動,可能會影響銷售成本
  3. 不同地區對貿易及投資上的限制,包括貨幣兌換控制、進出口控制、關稅、稅收等

收購&投資風險

企業的成功在某些程度上會取決於企業如何去實現長期戰略的能力。

1.對雅詩蘭黛而言,要實現長期戰略就需將要在新功能、品牌、類別、分銷渠道、供應鏈設施、技術、新興市場上進行投資。這些投資可能都會導致短期成本上升,進而導致會稀釋企業整體的收益。

2.儘管雅詩蘭黛的長期戰略有可能會使銷售和利潤長期增長,但基於全球或當地經濟狀況、競爭、美容行業的變化有可能造成雅詩蘭黛無法實現收益。


雅詩蘭黛的同業競爭對手

如同上面的企業風險所述,在化妝品、美妝界的競爭激烈,按照年度化妝品總銷售額來排名企業,L’Oreal(歐萊雅) 則是稱霸整個美妝界,Estée Lauder(雅詩蘭黛) 只排名在第三。

按照年度化妝品總銷售額排名如下:

  1. L’Oreal | 歐萊雅 
  2. Unilever | 聯合利華
  3. Estée Lauder | 雅詩蘭黛
  4. Procter & Gamble Company | 寶僑
  5. Shiseido Co | 資生堂 
  6. Amorepacific Corp | 愛茉莉太平洋
雅詩蘭黛EL產業趨勢分析-美妝界企業年度銷售排行榜
🔺 按照化妝品銷售額來排名企業,數字代表該公司的年度化妝品總銷售額。資料來源:歐萊雅財報

競爭對手: L’Oreal | 歐萊雅

根據WWD(Women’s Wear Daily-女裝日報) 資料提供,L’Oreal(歐萊雅) 在2019年的化妝品銷售總額達31.8百萬美元。

雅詩蘭黛EL產業趨勢分析-美妝第一品牌歐萊雅實際店面
🔺 L’Oreal(歐萊雅) 是稱霸整個美妝界的大品牌。
雅詩蘭黛EL產業趨勢分析-美妝品第一品牌歐萊雅旗下所有品牌
🔺 身為美狀第一品牌的L’Oreal旗下也很多知名品牌: LAMCOME、MAYBELLINE、Kiehl’s、THE BODY SHOP等。

有關於女孩的時尚雜誌: WWD (Women’s Wear Daily-女裝日報)

有興趣可以看看世界最強美妝公司,L’Oreal(歐萊雅)2019年度財務報表

雅詩蘭黛EL產業趨勢分析-歐萊雅護膚品對於整體市場的表現
🔺 銷售第一名的L’Oreal(歐萊雅-深紅色) 比起整體市場(淡粉色),在護膚產品上近年有非常強勁的成長,是雅詩蘭黛非常強勁的對手。

競爭對手: 聯合利華、寶僑

這裡應該有人會好奇為什麼排名內會有聯合利華(美股代碼: UL)、寶僑(美股代碼: PG),其實是因為他們旗下有化妝品、護膚類產品在銷售,而且都是知名品牌喔! 可以參考下面所列出來的護膚及個人保養品。

Unilever(聯合利華) 旗下護膚、個人保養品:「麗仕(LUX)、多芬(Dove)、嘉莉絲(Caress)、夏士蓮(Hazeline)、蕊娜(Rexona)、旁氏(POND`S)、AXE、衛健(Lifebuoy)、彩絲美(TRESemme)、聖艾芙(STIVes)、CLEAR淨、凡士林(Vaseline)」

Procter & Gamble Company(寶僑) 旗下護膚、個人保養品:「SK-II、Olay、潘婷、飛柔、海倫仙度絲、沙宣」


雅詩蘭黛股票的估價與總評價

雅詩蘭黛EL產業趨勢分析-雅詩蘭黛與標普500的股價變化
🔺 雅詩蘭黛(藍色) vs S&P500(紅色) 的漲幅。 (來自雅詩蘭黛年度財報)

雅詩蘭黛(藍線) 從2014~2017跟整體S&P500(紅線) 的漲跌幅基本上不會相差太多。

但是從2017~2019觀察到雅詩蘭黛有非常大的漲幅,但是從所有財報數據、總營收、EPS來看卻沒有相對的走勢,原因是在2017~2019年雅詩蘭黛(EL)的市營率(本益比) 大幅上升,進而推升股價上揚,並不是因為從2017開始企業營運有了大幅度營運擴張等。

積極估價法

  • 以近年雅詩蘭黛相對低本益比估價的方式可以是個買入時機,也就是「相對低本益比*EPS= 28.87*4.82=139.15 (USD)」,但是相對這是個風險比較大的估價方式。
雅詩蘭黛EL產業趨勢分析-本益比變化
🔺 雅詩蘭黛在2018年本益比曾高達41.30,較其他年份高出非常多。

保守估價法

  • 如果想用比較低的估價法可以利用股息殖利率回推適當股價,以雅詩蘭黛長年股息殖利率介於0.5%~2.5%,而每股股息是1.67($USD)。
  • 也就是「每股股息÷股息殖利率=1.67÷2.5%=66.8($USD)」,雖然估出來的買入價格很低,但卻是非常安全的估價方法。

雅詩蘭黛總評價

對於雅詩蘭黛我們目前是蠻看好的,而且我們目前也持有少部分股數的雅詩蘭黛。

以消費者角度來看雅詩蘭黛,其實化妝品、個人護膚用品算是必須性消費商品,畢竟女生愛美也是很正常的一件事,很難不購買美妝及護膚用品,況且周遭很多女生朋友們也是很喜愛雅詩蘭黛及其他旗下的產品。

另外,對於化妝品銷售第一名的L’Oreal歐萊雅(美股代碼LRLCY) 其實我們也是想持有部分股票,但由於它屬上櫃公司,以目前1股價位大約50美元,以6.9元的交易手續費就佔了13.8%的成本,所以目前先暫時不考慮持有L’Oreal。

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快速總結複習

  1. 雅詩蘭黛旗下品牌眾多,每個品牌也有各自存在的意義,以符合不同需求的眾多消費者。
  2. 雅詩蘭黛旗下較常見的Top6品牌:「雅詩蘭黛、海洋娜拉、品木宣言、Jo Malone、CLINIQUE、AVEDA」
  3. 雅詩蘭黛的商業模式可依產品種類與地區劃分。產品種類: 護膚產品的成長最為強勁。地區劃分: 亞太地區的銷售成長較歐美地區強。
  4. 總體面來看雅詩蘭黛的財報,不論從損益表或資產負債表來看,都是表現非常好的一間公司。
  5. 營運上雅詩蘭黛會有品牌創新風險、跨國營運風險、收購風險等。
  6. 雅詩蘭黛在同業美妝產品上有許多競爭對手,每個對手也都是市場上的佼佼者。
  7. GD對於雅詩蘭黛的總評是偏好的,畢竟這是有品牌效應的必需性消費商品企業,只要人類對於美妝勇品有需求,基本上雅詩蘭黛應該都持續會有好表現。

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26 thoughts on “【雅詩蘭黛EL產業趨勢分析】女人的錢是不是真的最好賺?

  1. 謝謝GD精闢的分析,
    據我身邊女性友人指出,
    小棕瓶的效果真的很好,
    甚至回國會到免稅店囤貨呢,
    也難怪你會對它深入研究,
    我也來參考看看,謝謝。

  2. 很喜歡這類型分析的文章!尤其是眾多女性砸錢最愛上面的品牌,更應該好好深入了解!很有興趣研究購買他們的股票

  3. 原來歐萊雅跟雅斯蘭黛旗下的品牌有這麼多,每個品牌的特色都很鮮明,研究股票就是要分析得這麼精細,謝謝版主分享!

    1. 對呀! 其實我也很喜歡歐萊雅
      要不是因為他不是上是免手續費,
      不然我就更喜歡歐萊雅>雅詩蘭黛了哈哈哈

  4. 挖! 沒想到雅詩蘭黛旗下這麼多品牌,海洋拉娜和jo malone 居然都是雅詩蘭黛的,
    確實如版主說的,化妝品、個人護膚用品算是必須性消費商品,
    看來該入手這家股票了!

  5. 沒想到關心股市 也要了解企業品牌 本來對保養品美妝品牌不太了解 以為是女人的事 但是身為投資人的我 有這些知識也可以判斷未來這支股票的抗跌力 感謝版主精闢統整

  6. 已將此網站加到我的主畫面了,這是我目前為止看過美股分析最棒的文章(和國內的文章相比),值得一再閱讀,謝謝你的用心分享。

  7. 我從來沒碰過美妝品牌的股票過,版主的分析好仔細,激起我研究美妝品牌股票的衝動了XD

    1. 美妝其實也是一種必須性消費用品
      其實可以把它想成食物
      地球也有將近一半人口會使用~
      非常值得投資!!!

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