【財務報表分析重點教學】15個買股票前必看的基本面指標

你通常也會聽到有三種對於股票的分析方式,基本面、技術面、籌碼面,其實這三種G先生都曾在台股嘗試過。

基本面需要花比較多的時間去看公司財報,穩定但是花時間;技術面就是看技術指標,但容易遇到指標失準;籌碼面是每天法人真實買賣的紀錄,但是法人偏偏也很愛戲弄散戶。

所以最後我得到的結論是,「買股票真的必須回歸到本質,股票真的是一間公司所發行出來的」,也就是說我們必須專注在公司的基本面上,對於散戶,我們必須找到會穩定成長的企業才是真正穩健投資的方法。

基本面 vs 技術面,分析股票哪個方法好?

為什麼你投資股票要學基本面分析? 不是可以賺錢就好了嗎?

技術分析複雜程度低,看似又可以快速賺錢,是不是選擇用技術分析就好,也就不用學這麼複雜的基本面分析了? 

當然不是這樣啊!! 這邊我們還是必須承認,我們以前就是不想學習難的基本面......

卻用了比較沒有邏輯性的技術分析在買賣股票,後來發現怎麼好像預估錯誤的次數偏多,就像個反指標一樣?  (嘆氣.....)


(往右滑)

基本面分析

技術面分析

複雜程度

較高

較低

適用週期

長期投資

 (單位:年)

短期投資

(單位:月)

邏輯性

非常強
(財報分析)

較弱
(統計學、圖像學)

投資風險

較低

較高

核心理念

1. 根據公司競爭力、產業作分析


2. 評估公司的獲利能力、成長性、經營風險

1. 根據成交量、形態學作分析


2. 所有指標背後意義代表所有交易紀錄,是「統計學」的結果

背後邏輯性

1. 財報沒有作假


2. 企業價值長期會反映在股價上

1. 假設群眾會有某些情緒,進而反映在股價上的形態學


2. 假設歷史會重演

優點

1. 背後邏輯性超強,讓股東有信心可以長期持有


2. 不容易買到股價過高的股票,報酬與勝率都很高

1. 反應非常快,可以第一時間進場或脫離危險

缺點

1. 即時性較低,財報4個月才公布一次


2. 股價可能長期無法掉入合理價,會長期買不到股票


3. 財報可能被造假
(ex: 瑞幸咖啡財報作假就會造成基本面分析失真)

1. 群眾有時可能會過度反應情緒,導致股價與實際價值脫鉤


2. 邏輯依據很弱,常常需要停損


3. 股價反應雖然很快,但也常常過度反應


4. 需要特別的藝術天分,否則很容易虧錢

長期報酬

可複利再複利

容易小賺大賠

新手推薦程度

⭐⭐⭐⭐⭐

⭐⭐⭐

Warren Buffett

巴菲特:「技術分析就像看著後視鏡在開車前進」

就算要用技術分析,我認為也必須建立在基本面好的股票上會比較好喔!

因為技術分析的邏輯性真的偏差,更何況所有技術指標都是歷史交易紀錄的「統計學」,無法反應出公司的本質,甚至有可能被法人炒作。


☛ 延伸閱讀: 技術分析有盲點? 亂用技術分析輸錢很正常!

☛ 延伸閱讀: 股票及理財新手要怎麼開始?5種從「零」就能開始的好方法!


基本面財務報表分析重點教學 :技術分析就很像看照鏡往前開車一樣。
🔺 「技術分析就像看著後視鏡在開車前進」,這樣操作股票會有一定危險性。圖片來源:網路。


想完整又快速學習基本面分析?

基本面是一檔股票的靈魂,

好的基本面才會有好的股價 !

美股投資分享會:原價 NT$100

只要點擊下方連結,就可以免費參加喔!

學財報分析的重要性

談到了股票的基本面分析,GD覺得應該回到股票的本質上來討論,畢竟股票持有人就代表持有公司的一小部分,也就是股東的意思。

若股東想從股票獲利,背後的意義就是「公司必須持續賺錢獲利,股價才會上漲,或配發股息給股東」。

這個概念你可能覺得聽起來像是廢話,但就是因為太像廢話才被多數人所忽略,都忘記你自己持有股票代表自己是該公司的股東。

況且長期來看,「股價終究會回到基本面,也就是說股價長期永遠是跟基本面呈現高度正相關的關係」

所以,這邊舉兩個例子讓你思考看看,假如你就是A、B公司的股東,什麼樣的基本面才是對股價有正向的幫助? 簡而言之就是你會覺得哪個對股東比較有保障?

(往右滑)

上市A公司

上市B公司

毛利率

很低

公司整體營運

賺錢

虧錢

是否配股息給股東

公司未來發展性

還算可以
(ex: Visa信用卡)

看似非常好
(ex: 當初台灣的太陽能產業)

股價表現

1年漲15%

1年漲25%

是否有基本面支撐股價


很顯然的是A公司是對於股東較有保障的公司,股價上漲完全是因為公司有賺錢才上漲。

相反B公司屬於對股東比較沒保障的公司,雖然股價也是有上升,但是股價上漲原因完全只建立於公司看似具有強烈的未來發展性,股價很常可能是被炒作上來的。

財報分析的重點:三大財務報表

三大財務報表簡單來說就是公司的成績單,即使我們不知道公司是如何獲利的,但我們可以透過公司的「成績單(這邊指三大財務報表)」來判斷這間公司的營運好壞。

你不需要了解怎麼製作財務報表,通常那是會計系的人才會比較了解如何製作它。這邊你只要學會看得懂財務報表就可以囉! 

所以如果你是第一次接觸財務報表的人,GD強烈建議你可以先看看下方的影片,這樣你才能比較快進入狀況~

🔺 建議可以先看這個影片再繼續往下看,影片會協助你更加了解財務報表喔!

三大財務報表

會計層面上意義

損益表

(Income Statement)

公司賺不賺錢的報表

資產負債表

(Balance Sheet)

公司的資產與負債有哪些

現金流量表

(Cash Flow Statement)

公司資金使用狀況、資金流向 (流出&流入)

三大財務報表:損益表(Income Statement)

簡單來看損益表對於公司的影響,最終得到的淨利率如果越大越好,代表公司越賺錢。

對於公司來說就是盡可能地降低所有成本,也就是「營業成本+營業費用+業外支出+所得稅」越少越好,最後才可以放大稅前淨利(淨收入 = Net Income)。

 

【這邊以星巴克Starbucks的營業模式來舉例】:


  • 營業收入: 賣出咖啡飲品、餐點、咖啡豆、周邊商品等得到的所有費用。
  • 營業成本: 咖啡豆、牛奶、麵包等所有原物料費用及製造費,又稱直接成本。
  • 營業費用: 人事、水、電、租金、新產品研發費用等,又稱間接成本。
  • 業外支出: 海外營業所造成的匯差,或打官司所需要的費用。
  • 所得稅: 繳給美國政府的稅金。


基本面財務報表分析重點教學 :損益表,營業收入扣掉各總費用後最後才會得到稅後淨利
🔺 黃色代表是被扣掉的費用,淺藍色代表扣除完的營利項目。所以「營業毛利=營業收入-營業成本」、「營業利益=營業毛利-營業費用」,以此類推。 圖片來源:GD自製。

三大財務報表:資產負債表(Balance Sheet)

在資產負債表中由3個種類組成,而「資產=負債+股東權益」,也就是一間公司的所有資產會是向銀行的舉債,以及向股東借來的錢所組成。

對於你來說,最重要的當然就是股東權益囉! 畢竟我們就是股東,股東也只是借錢給公司作營運而已嘛~

 

【這邊以星巴克Starbucks的營業模式來舉例】:


  • 資產=非流動資產+流動資產
  • 非流動資產: 房地產
  • 流動資產: 現金、設備、咖啡豆
  • 負債: 跟銀行借來的錢
  • 「股東權益=資產-負債」,而說穿了股東權益就是股東的錢,也就是公司被清算時股東可以拿到的錢。
  • 基本面財務報表分析重點教學 :資產負債表,資產等於負債和股東權益的總合

    🔺 股東權益對於公司算是一種負債,因為對於公司還必須還給股東一筆費用。 圖片來源:GD自製。

    三大財務報表:現金流量表(Cash Flow Statement)

    現金流量表由「營運活動、投資活動、融資(籌資)活動」所組成,不過你這邊只須關注最終計算出來的「自由現金流」即可,代表公司實質上到底有多少現金的一個指標。

     

    【這邊以星巴克Starbucks的營業模式來舉例】:


  • 「所有資金流入-所有資金流出=自由現金流」
  • 營業流入: 藉由營業賣出咖啡、餐點、咖啡豆等所以費用。
  • 營業流出: 包括員工薪水、房租、原物料費等。
  • 投資流入: 公司賣掉某間分店所得到的費用。
  • 投資流出: 公司併購其他企業,或是轉投資其他股票、債券等支出費用。
  • 融資流入: 像銀行借款,或發行股票像人民借款。
  • 融資流出: 放款借給其他企業等。
  • 基本面財務報表分析重點教學 :現金流量表,包含營運活動、投資活動、融資活動
    🔺 現金流量表會紀錄企業所以的資金流向。 圖片來源:GD自製。

    財報分析:15個必看基本面重點

    15個常用的財務數據(基本面)

    所有的財務數據基本上都是從三大財務報表衍伸出來的。所以想看懂以下財務數據以前,你最好還是把上方的三大財務報表先搞懂,再看稍為複雜的數據才能更快理解喔!

    否則不懂三大財務報表,下面的表格對你來說只會是一推無意義的計算公式。


    (往右滑)

    計算方式

    實際的意義

    Revenue
    總營收

    公司所有的收入費用

    公司尚未扣除任何費用的總收入。

    Gross Margin %
    毛利率 %

    毛利率=(總營收-營業成本)÷總營收

    代表產品的成本與總收入的關係。
    (一項產品扣掉直接成本,可從售價獲利幾%)

    Operating Income
    營業收入

    營業收入=總營收-營業成本-營業費用

    公司透過商業活動所獲得的收入,通常是提供產品及服務而來。

    Operating Margin %
    營業利率 %

    營業利率=營業收入÷總營收

    營業利率則是營業收入與總營收的關係。
    (一項產品扣掉所有成本,可從售價獲利幾%)

    Net Income
    淨收入

    淨收入=損益表中的稅前淨利

    是評估公司獲利能力的關鍵。

    Earnings Per Share
    每股盈餘 (EPS)

    EPS=淨收入(Net Income)÷普通股數

    是公司的獲利指標,而通常EPS與股價也會有非常大的關連性。

    Dividends
    股息

    公司發給股東的現金

    類似放銀行定存,所領到利息的概念。

    Payout Ratio %
    股息發放率

    股息發放率=當年現金股利÷ EPS×100%

    公司拿了多少比例所賺到的錢來配給股東當作股息(現金股利)。

    Book Value Per Share
    每股淨資產

    BVPS=(總資產-總負債)÷普通股數

    企業把所有資產變現,並償還債務後所剩餘的部份。

    Operating Cash Flow
    營運現金流

    公司透過「本業營運實際總流入的現金」

    公司生產營運所帶來的現金流入和流出的數值,包括所有折舊與攤提。

    Cap Spending
    資本支出

    泛指投放在資產上的資金

    購入未來可替公司增加經濟效益的固定資產。如廠房、機器設備等。

    Free Cash Flow
    自由現金流

    自由現金流=所有現金收入-所有現金資出

    是公司可自由運用的現金流,衡量公司手上持有現金的狀況。

    Return on Equity %
    股東權益報酬率 %

    ROE=淨收入÷股東權益

    公司利用資產淨值產生利益的能力,也就是公司替股東賺錢的能力。

    Interest Coverage
    利息保障倍數

    利息保障倍數=淨收入÷利息費用

    衡量一間公司支付負債利息的能力,如果數值愈高就代表企業還錢的能力越好。

    Net Margin %
    淨利率%

    淨利率%=淨收入÷總營收

    公司從總營收中計算淨收入的比例


    【這些數據該怎麼估價?】

    數據這麼多?到底哪個重要?

    3小時的美股教學,學會如何用財報找出好的美股!

    分享會原價NT$100,透過下方連結報名可省下教材費喔!

    與股價正相關的基本面數據

    基本財務數據非常非常多,但是和股價最有直接正相關的數據就是EPS(每股盈餘)了。

    以下方蘋果公司(AAPL)為例子,2006年~2015年,甚至到今天的2020年,由於公司獲利不斷成長,在EPS不斷上升的情狀下,股價長期來看也是不斷上漲的。

    EPS與股價長期間會存在著某種倍數關係,例如蘋果公司從2006年~2020年,股價都大概是EPS的15~25倍,而這個倍數關係也就是下一段會介紹的「本益比」,而本益比必須長期觀察才有參考價值,短期一兩天的變動是沒有意義的。


    基本面財務報表分析重點教學 :EPS與股價通常呈現正相關係
    ˙🔺 EPS與股價長期會成某種倍數關係,也就是「本益比」。資料來源: Ycharts。

    隨股價變動的基本面數據:本益比、股息殖利率

    為什麼這邊會特別把本益比還有股息殖利率特別拉出來講呢? 因為本益比、股息殖利率的計算方式會每天會隨著股價而有所變化,所以每天的數值不一樣是很正常的!

    另外,本益比、股息殖利率的計算方式會牽涉到股價,因此很多投資者會利用這兩個指標來回推該有的合理股價。

    以本益比估價法來說「股價=本益比×EPS」,只要找到相對低的本益比,投資人就可以估算出較合理的價格入場。


    (往右滑)

    計算方式

    實際的意義

    Price/Earnings (PE ratio)
    本益比 (市營率)

    本益比=股價÷EPS

    本益比可以想像成公司需要多少年才能回本的概念

    Dividiend Yield
    股息殖利率

    股息殖利率=(股息÷股價)×100%

    可以想像成銀行每年會給的利息有幾%的概念

    本益比過高怎麼辦?

    基本上本益比過高就直接反映到股價過高的問題,但有時候還是會有例外,有可能是不同行業間本身就存在著本益比的差別;或是某些企業非常具有未來性,而該企業就會長期處於高本益比狀態。

    像是科技業和民生用品業的本益比就會有些落差;或是亞馬遜(AMZN) 本身的特性,一直處於高本益比狀態的公司。當然在投資好企業的前提下,本益比越低代表投資人所投入的成本就相對低,會是很好的入手價格。

     延伸閱讀: 怎麼用本益比估價? 在股海中找到最便宜且體質好的股票!

    ☛ 延伸閱讀: 怎麼買美股? 2020第一證券Firstrae開戶教學,超詳細圖解流程!

    基本面財務報表分析重點教學 :亞馬遜的本益比很常處於非常高的狀態
    🔺 亞馬遜(AMZN)從2014年~2020此時此刻,本益比(Price/Earnings)似乎都沒有低於80過,所以還是要看產業與不同個股的特性。資料來源: morningstar。

    本益比沒數值正常嗎?

    你在看公司本益比時一定會遇到為什麼有些公司顯示「本益比: - 」或是「本益比: NA」,難道是網頁出問題了嗎?  (通常不會是網站出問題啦...XD)

    這就要回到最根本的計算方式,「本益比=股價÷EPS」所以當本益比沒任何數值的時候,就代表EPS有可能會是『負數』,這樣就無法計算出任何本益比。

    你可以看看台灣的LED大廠晶元光電,它的本益比(Price/Earnings)就是長期來看,很常是沒有數據的。

     

    基本面財務報表分析重點教學 :晶元光電的本益比很常是本夢比
    🔺 虧錢公司的本益比有時會被笑稱做『本夢比』。 資料來源: morningstar。

    無法計算出任何本益比的狀況就代表公司屬於虧錢狀態,既然虧錢的公司就也無法談論公司需要多少年才能回本,也因此在台灣會有人笑稱這叫做『本夢比』。

    有興趣的話可以去檢視台股你想的到的公司,應該蠻多處於「本夢比」狀態XDD,這時可以再去驗證公司EPS是否為負數。

    晶元光電的Price/Earnings很常會變成投資人眼中的「本夢比」

    本益比河流圖是什麼?

    雖然第一次看到『本益比河流圖』會覺得它很複雜,但本益比河流圖只是畫的讓你覺得很深奧而已,事實上它也只是把每天的本益比連成一條線而已。

    這就很像你國中學到的地理等高線圖,紅色區塊很像最高的山峰;藍色區塊很像較低的山谷。

    當曲線到紅色區域時,本益比代表高達25以上,也就是股價可能有高估的意思;相對曲線越靠近藍色區塊時,代表本益比較低,也就是股價可能是低估的狀態。


    基本面財務報表分析重點教學 :本益比河流圖可以讓投資者判斷股價是便宜貨是昂貴
    🔺 本益比河流圖,就很像國中地理學的等高線圖。

    股息殖利率越高越好嗎?

    股息殖利率會隨股價變動而有所改變,所以股息殖利率真的越高越好嗎? 這個問題以前GD也常常在思考,難道殖利率高不好嗎?

     延伸閱讀: 美股股息會成長? 5檔股息成長超過50年的定存股在這!

    ☛ 免費美股分享會:最下方可報名,教你正確找出高殖利率股息股!


    如果你以銀行利率的邏輯來想這件事,看起來股息殖利率越高越好沒錯。股息殖利率高的時候就是買入好公司的時機,代表股價偏低;相對股息殖利率低的時候,可以是賣出股票的時候,代表股價可能偏高。

    但是股息殖利率也不能高的誇張,假如一間公司股息殖利率高達70%,非常多的況狀是賠錢且低股價的公司,還硬要發很多股息給股東,這樣其實長期對公司來說不是好事,因為公司會沒有足夠的現金來營運本業。


    基本面財務報表分析重點教學 :股價與股息殖利率是反向關係
    🔺 在股息不變的情況下,股價下跌會使股息殖利率上升;股價上升會使股息殖利率下降。

    延伸文章、總結

    理財相關文章

    總結複習

    1. 基本面 vs 技術面,企業基本面的背後邏輯性強,企業營運好基本面就好;技術面通常邏輯性偏低,容易受炒作影響。
    2. 基本面的重要性:「好的營運基本面才能支撐得起好的股價」。
    3. 三大財務報表: 損益表、資產負債表、現金流量表。
    4. 損益表: 衡量企業賺不賺錢的一個報表。
    5. 資產負債表: 顯示企業總共有什麼資產與負債,以及最後可以留給股東什麼,也就是所謂股東權益。
    6. 現金流量表: 記錄企業所有資金流進與流出,也就是企業帳戶的紀錄,不易做假。
    7. 財報分析必須懂得名詞:「總營收、毛利率、營業收入、每股盈餘、淨收入、股息、自由現金流...等」
    8. 會隨股價變動的財務數據: 本益比、股息殖利率。所以本益比與股息殖利率每天都會變動,必須把時間拉長來看這兩個數據才會有參考價值。

    美股相關文章

    在〈【財務報表分析重點教學】15個買股票前必看的基本面指標〉中有 37 則留言

    1. 謝謝版主分享,真的好完整,尤其有特別說明專有名詞背後的實際意義,更好懂了!
      過去都是用技術分析,看完版主分享,會開始考慮用基本面分析,謝謝

      回覆
    2. 想問版主,關於「本益比河流圖」這邊有提到,當曲線到紅色區域時,本益比代表高達25以上,也就是股價可能有高估的意思;相對曲線越靠近藍色區塊時,代表本益比較低,也就是股價可能是低估的狀態。–>所以這個意思是,在被低估的時候,是適合進場的意思嗎?

      回覆
      • 基本上本益比被低估很有可能是可以進場的點沒錯!
        但是必須建立在EPS穩定成長的好公司才比較適用喔
        而且本益比變低有兩個陷阱:
        1.股價下降得比EPS還快,就可能不是一件好事,代表公司體質壞掉了
        2.也可能帳面EPS上升,但是公司的自由現金流卻很糟糕,公司賺的錢收不到公司自己口袋中(可能還壓在客戶那邊收不過來)

        總之諸如此類的陷阱很多,必須很全面去看財報才比較安全👍
        (預計兩週會再發本益比更深入的講解,因為我昨天才開始打XD)

        回覆
    3. 請問您對於自由現金流的看法。多的話可以應付突如狀況,但卻沒有做到最大的利用;反之少的話一有突如狀況會有措手不及的狀況,請問George的看法?

      回覆
      • 自由現金流對公司來說越多當然越好
        我覺得不一定要到最大利用
        最爸莉詠一定會有風險,就像是我們也會存緊急預備金
        不會把所有錢all in 到股市中

        回覆
    4. 股價永遠都還是要回歸基本面,只有基本面漂亮,股價才會維持漂亮的成績,btw表格整理的非常詳細

      回覆
    5. 你的文章寫得好詳細喔!
      先前看基本面的部份對於財報的問題看得面相比較窄
      這篇真的獲益良多
      期待你的新文章 ^_^

      回覆
    6. 我在剛開始接觸投資時只是學習技術面而已,之後才發覺基本面也是非常重要的,謝謝版主的分享,實在是太棒太仔細了!也期待你接下來的文章!

      回覆

    發佈留言