【本益比多少合理？】3種股票不適用PE本益比估價！

股市中估價的方法非常多種，包括帳面估價法、PEG估價法、股息估價法、本益比估價法等。

但是說真的要學會一個估價法並不簡單，以本益比估價法來說，你必須先學會一些基本面的財務名詞、對市場的了解，你才會知道本益比估價法到底是怎麼估價的，但同時就會有人想問：「本益比多少合理呢？」

所以說這篇文章會告訴你，該如何正確的使用本益比對股票估價，以及會告訴你本益比在市場中真實的含義，否則不了解本益比的意義很容易會錯買股票喔！

在看任何一個股票本益比多少合理以前，我們要先了解什麼是本益比，本益比的英文叫 Price-to-Earning Ratio ，縮寫通常是 P/E 或是 PER，而中國大陸、香港那邊也會有應一種說法，叫做「市盈率」。

本益比（市盈率）在字面上的意思就是每股股價與每股盈餘（EPS）的比例，而每股盈餘（EPS）從公式來看是一間公司的賺錢速度。

所以有人會說「本益比（市盈率）」是一檔股票的回本速度，也就是說透過每年度的 EPS 推算需要多少年才可以把現在的價錢賺回來。

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以上面的例子來看，當你買入價格是相同的時候，每年 EPS 越高的公司，就會有越低的本益比，也就代表著公司回本的速度越快！

所以你可能會慢慢發現，好像本益比越低的股票，比較有機會是便宜的股票，或是比較有機會賺到更多錢的股票。

如果認真說起來，本益比還可以分成兩種，因為本益比其中一個關鍵數據就是 EPS，但是 EPS 又跟公司的賺錢能力有關，所以就有「預估本益比」與「歷史本益比」兩的種計算方式，下面就讓我們來跟你介紹這兩種算法：

預估本益比（Forward Price-to-Earnings），其實當你看到「預估」這兩個字，就代表這是現在還沒有發生的事情，是用這家公司未來的獲利能力來估算，也就是預估公司未來的 EPS，他的計算公式就是現在的股價 ÷ 預估的 EPS ＝預估本益比。

舉例來說，假設去年台積電（2330）的 EPS 是10元，而你看好台積電這家公司經營能力與發展，預估他未來一年的 EPS 可以達到12元，如果在股價300元的話，這時候「預估本益比」就會是25囉～

你應該也看到很多投資機構或者法人都會關注企業的法說會，有些企業會在法說會中，提到他們預估公司未來的營收數字。但是有時候你會發現，公司內部和券商、分析師提供的預估本益比不一樣，因為彼此的數據跟角度不一樣，所以算出來的數字就會不同。

但對於你來說，取得相關的財務數據肯定不是那麼容易，除非你對這個公司跟產業已經非常熟悉，不然你可能會被搞頭昏腦脹，並不是這麼好判斷。

那如果是用簡單的一句話來講，「預估本益比」會比較適合積極型的人，所以如果你的風險承受能力不是太高的話，建議你在使用預估本益比的時候可以多思考一下。

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另一種本益比叫做歷史本益比（Trailing Price-to-Earnings），一樣從名稱上可以略知道他是怎麼估算的，因為歷史就是用過去的實據數據來計算，也就是會看過去的 EPS 來作為依據，也是一般比較常使用的計算方式，畢竟比起預估本益比來說，這個數據相對會暫時比較客觀。

這算法通常是以過去一年的 EPS 來計算，可以用過去四個季度的 EPS 總和或者上一年度的 EPS 來計算。當然歷史本益比也不是最厲害的算法，因為歷史本益比還是有它的缺點在，原因就是公司過去的獲利能力，並不能代表公司未來的表現，也會不好預估未來的表現。

這邊我們暫時就用蘋果公司（AAPL）來做舉例，假設蘋果公司去年度的 EPS 是15元，股價是300元的話，這樣本益比就是20，所以一般你會看到的本益比數據大部分都是「歷史本益比」。

以本益比公式來做一下簡單的數學變化，可以看到其實本益比也可以拿來當作一種買股票的估價方式！

只要找到我們有興趣的股票，再看看過去這檔股票本益比的表現，找出相對低得本益比，就能計算出適合的進場價格！像是下面就以鴻海當作例子，但是假設他的 EPS 每年都是10元。

以鴻海假設的例子來看，在2018年時鴻海的本益比到達相對低的7.10，也就是未來想買入鴻海股票的投資人，可以用本益比7～8左右的數值來估價。

所以說把數值套入公式來看，在鴻海未來可以依然保持「EPS＝10元/年」的情況下，我們可以估算出「股價＝本益比 × EPS＝7.10×10＝71元」，所以71元以下就是鴻海可以入手的價格。（ps：這只是簡單做計算，並不是真的合理價格喔！）

那既然談到了估價，肯定你也會想問說這個估價法到底準不準確對吧？

這邊我覺得必須清楚告訴你：「竟然都說是『估價』，那肯定不會是100%準確的」，而且「本益比估價最好是建立在良好營運的企業才會比較準確」。

其實股票市場上很多種估價方法，包含帳面估價法、股息殖利率估價法、本益比估價法、PEG 估價法等，通通都沒有一個是100%準確的估價，否則哪會有輸錢的人對嗎？

而本益比估價法也只是一種估價方式，只能說買入比較低本益比的股票，在報酬率以及勝率上來說可能會比較高一些，但這也僅限於『可能』，並不代表你絕對會贏錢。

「為什麼會說本益比的高低會影響到最後的報酬率呢？」

這其實也有一些數學統計上的結果，可以看到下面的圖，本益比偏低在10～20的情況下購入股票，比較有機會有5～15%的報酬率。

這同時也說明了本益比在10～20之間，通常是股價被低估的時候，這時候買進股票才是比較好的選擇，也就是這時候的股票通常都是在拍賣狀態。

假設今天在本益比25以上購入股票，相對很難達到5%以上的報酬率。

甚至如果在本益比超過40的狀態下買股票，可以說幾乎是輸錢的狀態，因為本益比高於40很常是股價被高估的狀態。

當一間企業處於高速成長的狀態下，就很難用帳面估價法或股息殖利率估價法來估算，因為你會發現根本沒有適合你進場的價格。

所以在一間企業的每股盈餘（EPS）處於穩定上升狀態，就很適合用本益比估價法來估價，畢竟這時候的 EPS　是你可以比較容易預測的。

特別是多數營運很好的美股，當本益比來到相對低點時，同時 EPS 還保持穩定上升狀態，代表股價極有可能是低估狀態，這時候就會是很好的進場點。

例如雅詩蘭黛這間公司，在企業 EPS 非常穩定成長的狀態下，本益比估價法就比其它估價法還適用，因為你會發現股息殖利率估價法根本沒機會進場。

觀察最近這5年雅詩蘭黛的本益比（PE ratio），在本益比差不多在30左右就可以是進場點了，但是我們不能保證本益比30就是絕對低點，因為市場真的有可能出現更低的價格。

假設未來雅詩蘭黛的成長不符合預期甚至衰退，本益比掉到15也不是不可能，到那時候就算出現了更低的本益比，千萬不要隨便入場！

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當一間企業在賺錢能力上出現問題時，也就是所謂財務報表上的 EPS、自由現金流、ROE 等出現問題，這時候的本益比就會看起來很怪、飄浮不定。

如果這時候沒有去看公司的財務報表，肯定有部分投資人就會掉入陷阱，會認為低本益比計算出的價格就是可以進場買股票的好時候！

這當然是個很危險的做法，因為前面有談到「本益比估價必須建立在良好營運的企業下才比較準確」。

以運動品牌 Under Armour 的例子來看，近幾年財務報表上因為 EPS 就不是很穩定，所以導致本益比最低出現7、最高出現1200，甚至出現無法計算本益比的時候。

所以說這種例子當本益比在40的時候，真的是適合進場的時機嗎?

如果是我來判斷，我會選擇放棄這間公司的估價，因為以 Under Armour 的財報來看，根本無法從本益比做出適當的估價，這樣很容易讓我做出錯誤的投資策略。

不如就去挑選財報看起來更可口、更可以判斷的好公司，反正美股好公司的選擇真的很多很多，不必糾結在那幾檔財報不好的公司。

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☛ gurufocus（美股）

雖然本益比可以是很好的估價方式，但是希望你不要被本益比公式所迷惑。

跳脫數學式子，從實際面來看，本益比只不過是股要市場大眾給予一檔股票的價格。

1.『本益比低』: 代表市場對於某公司期望很低，自然投資者不願意出高價錢買賣。

2.『本益比高』: 代表市場對於某公司具有非常大的願景與期望，自然會有非常多投資者願意出高價格買賣該股票。

只要越多人看好某一家企業的未來，像是亞馬遜與特斯拉，投資者瘋狂買該公司的股票，那麼它們的本益比就會一直呈現很高的狀態，而這個高本益比就是市場給予它們應有的『高價格』。

另外要分享給你的是，其實大盤也有當時的本益比，長期而言美股大盤（S&P500）平均本益比介於15～16之間。

簡單一點來說，當大盤本益比＜15時，你會很容易在整個市場中找到便宜的股票。但是如果今天大盤本益比＞16，甚至2019年本益比到21.6左右時，你會發現整個市場中的股票都是偏貴的。

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本益比估價的方法我們本身也會使用，但真的切記要使用在好公司上面才具有它的意義，否則很容易掉入本益比估價的陷阱。

1. 雖然說本益比估價很適合用在好公司身上，但是市場通常很難給予好公司較低的本益比。換句話說，股市通常給予好公司都是偏昂貴的股價，所以當使用這個方法算出合理價可以入場時，絕對需要看一下所謂的好公司是不是有營運上的衰退，或是收購等行為。

2. 對於不斷成長的好公司，我們還是要有保守的心態，「不要花過多的成本買未來的不確定性」。有些公司雖然看似未來成長率很大，但也不能排除有任何營運上的風險，所以建議在估價時依然要保持『安全邊際』，或是把目標本益比抓得更低一點。

3. 目標本益比抓的低一點雖然可能導致遲遲無法進場買股票，但至少這是很保守的投資方法，大大降低賠錢的機率。另外也可以搭配『定期定額』或『定期不定額』小額買入，等到本益比到達自己目標時，再投入部分資金降低成本。

「本夢比」從公式來看其實跟「本益比」是一樣的概念，只不過因為依照本益比公式來看「PE Ratio = 股票市價 ÷ 每股盈餘（EPS）」，正常有在賺錢的公司都可以靠公式計算出一個本益比（PE Ratio）。

相對的，如果遇到一間公司是沒有在賺錢，甚至 EPS 出現負數的時候，這時候是無法靠公式計算出一個本益比的數值，但如果硬要說還是會算出負數的本益比，但這對公司來說沒意義，因為這是一間不賺錢的公司。

簡單來說，「本夢比」代表這是一間不賺錢的公司，但這間公司的願景卻帶給大家很多「夢想」，所以才會被笑稱做本夢比。

本益比（PE Ratio）的計算方法是將該公司的股票市價除以每股盈餘（EPS），如同上面我們講的公式：PE Ratio = 股票市價（Price） ÷ 每股盈餘（EPS）。

基本上你只需要兩個數據，一個是現在的股價，另一個就是該股票的 EPS。

範例：假設一家公司的股票市價為20元，每股盈餘等於2元，計算下來它的本益比就是10。有點像是公司10年就可以賺錢賺回本的感覺。

但老實說，現在各大網站都可以快速查到每個股票的本益比（PE Ratio），完全不用自己靠雙手慢慢計算唷～

我們都知道本益比是被用來衡量公司股票的其中一種估值，普遍來說會希望本益比落在10～20之間。

本益比（PE Ratio）越高，代表市場對該公司的盈利前景越看好，所以相對有越多人願意支付更高的價格買進該公司的股票。相反的，本益比（PE Ratio）越低，代表市場對該公司的盈利前景較為悲觀，市場上多數人也只願意用以較低價格買進該公司的股票。

當然在股價上本益比並沒有一個正確的答案，不同的行業和公司都有不同的發展前景和風險。有的行業天生就會有比較高的平均本益比，有的行業卻天生有比較低的平均本益比，這是長期觀察下來現象，並不代表是一個正確答案。

依照市場上的心態，本益比的高低就是代表市場上的投資人對於某一檔股票的「期待程度」，或是你要說「看好程度」也可以。

假設當市場上的投資人一致看好 Amazon 亞馬遜這檔股票，這時候市場上所有人就會把亞馬遜的股價買到很高，就會間接造成本益比越來越高的現象。

我想你把「 eps 多少合理？」這個問題應該是跟「本益比多少合理？」這兩個問題搞混在一起了，雖然本益比的計算會和 eps 有關係，但是 eps 和本益比是不太一樣的指標， eps 單純是指一間公司賺錢的能力唷！所以當然是越多越好呀～

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