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【本益比多少合理?】3種股票不適用PE本益比估價!

最後更新時間:2024-07-13


股票本益比估價法

股市中估價的方法非常多種,包括帳面估價法、PEG估價法、股息估價法、本益比估價法等。

但是說真的要學會一個估價法並不簡單,以本益比估價法來說,你必須先學會一些基本面的財務名詞、對市場的了解,你才會知道本益比估價法到底是怎麼估價的,但同時就會有人想問:「本益比多少合理呢?」

所以說這篇文章會告訴你,該如何正確的使用本益比對股票估價,以及會告訴你本益比在市場中真實的含義,否則不了解本益比的意義很容易會錯買股票喔!

什麼是股票的本益比?

在看任何一個股票本益比多少合理以前,我們要先了解什麼是本益比,本益比的英文叫 Price-to-Earning Ratio ,縮寫通常是 P/E 或是 PER,而中國大陸、香港那邊也會有應一種說法,叫做「市盈率」。

本益比(市盈率)在字面上的意思就是每股股價與每股盈餘EPS的比例,而每股盈餘(EPS)從公式來看是一間公司的賺錢速度。

所以有人會說「本益比(市盈率)」是一檔股票的回本速度,也就是說透過每年度的 EPS 推算需要多少年才可以把現在的價錢賺回來。


公式1:本益比(P/E ratio)=股價(Price)÷ 每股盈餘(EPS)

公式2:每股盈餘EPS 淨收入Net Income ÷ 普通股數


本益比(Price-to-Earning Ratio) 同時又稱作『市盈率、P/E ratio』。


本益比多少合理:pe ratio
🔺本益比(PE ratio)= 股價(Share Price) ÷ 每股盈餘 (EPS,Earings per Shar)。資料來源: wallstreetmojo.com

【舉個簡單的例子】:

  • 假設一間公司的股價是100元
  • 假設一間公司每年每股預估可以賺4元


本益比(市盈率)=100元(公司股價)÷ 4元(公司每年賺的錢)=25倍(回本速度),意思是這一檔股票賺錢速度預估會在25年回本。

(往右滑)

台積電(2330)

美國蘋果公司AAPL

買入價格

300元

300元

每年EPS

10元/每年

15元/每年

計算出的本益比

(股價 ÷ EPS)=30

(股價 ÷ EPS)=20

代表的意義

300元買入台積電,預計30年後可以賺回本金300元

300元買入美國蘋果公司,預計20年後可以賺回本金300元


以上面的例子來看,當你買入價格是相同的時候,每年 EPS 越高的公司,就會有越低的本益比,也就代表著公司回本的速度越快!

所以你可能會慢慢發現,好像本益比越低的股票,比較有機會是便宜的股票,或是比較有機會賺到更多錢的股票。

本益比的種類有哪些?

如果認真說起來,本益比還可以分成兩種,因為本益比其中一個關鍵數據就是 EPS,但是 EPS 又跟公司的賺錢能力有關,所以就有「預估本益比」與「歷史本益比」兩的種計算方式,下面就讓我們來跟你介紹這兩種算法:


1. 預估本益比

預估本益比(Forward Price-to-Earnings),其實當你看到「預估」這兩個字,就代表這是現在還沒有發生的事情,是用這家公司未來的獲利能力來估算,也就是預估公司未來的 EPS,他的計算公式就是現在的股價 ÷ 預估的 EPS =預估本益比。

舉例來說,假設去年台積電(2330)的 EPS 是10元,而你看好台積電這家公司經營能力與發展,預估他未來一年的 EPS 可以達到12元,如果在股價300元的話,這時候「預估本益比」就會是25囉~

你應該也看到很多投資機構或者法人都會關注企業的法說會,有些企業會在法說會中,提到他們預估公司未來的營收數字。但是有時候你會發現,公司內部和券商、分析師提供的預估本益比不一樣,因為彼此的數據跟角度不一樣,所以算出來的數字就會不同。

但對於你來說,取得相關的財務數據肯定不是那麼容易,除非你對這個公司跟產業已經非常熟悉,不然你可能會被搞頭昏腦脹,並不是這麼好判斷。


那如果是用簡單的一句話來講,「預估本益比」會比較適合積極型的人,所以如果你的風險承受能力不是太高的話,建議你在使用預估本益比的時候可以多思考一下。


☛ 延伸閱讀:美股「嘉信證券」開戶教學,一步一步超完整圖解開戶流程

2. 歷史本益比

另一種本益比叫做歷史本益比(Trailing Price-to-Earnings),一樣從名稱上可以略知道他是怎麼估算的,因為歷史就是用過去的實據數據來計算,也就是會看過去的 EPS 來作為依據,也是一般比較常使用的計算方式,畢竟比起預估本益比來說,這個數據相對會暫時比較客觀。


這算法通常是以過去一年的 EPS 來計算,可以用過去四個季度的 EPS 總和或者上一年度的 EPS 來計算。當然歷史本益比也不是最厲害的算法,因為歷史本益比還是有它的缺點在,原因就是公司過去的獲利能力,並不能代表公司未來的表現,也會不好預估未來的表現。

這邊我們暫時就用蘋果公司(AAPL)來做舉例,假設蘋果公司去年度的 EPS 是15元,股價是300元的話,這樣本益比就是20,所以一般你會看到的本益比數據大部分都是「歷史本益比」。

本益比估價法與準確性

原本公式:本益比(P/E ratio=股價Price ÷ 每股盈餘EPS

估價公式:股價Price) =本益比P/E ratio× 每股盈餘EPS)


本益比估價法

以本益比公式來做一下簡單的數學變化,可以看到其實本益比也可以拿來當作一種買股票的估價方式!

只要找到我們有興趣的股票,再看看過去這檔股票本益比的表現,找出相對低得本益比,就能計算出適合的進場價格!像是下面就以鴻海當作例子,但是假設他的 EPS 每年都是10元。

(往右滑)

EPS假設
每年相同

本益比
(市場變化)

2014年

10元/年

11.21

2015年

10元/年

8.42

2016年

10元/年

11.02

2017年

10元/年

12.22

2018年

10元/年

7.10

2019年

10元/年

10.26

2020年

10元/年

12.24

2021年

10元/年

10.34

2022年

10元/年

9.69

2023年

10元/年

11.36


以鴻海假設的例子來看,在2018年時鴻海的本益比到達相對低的7.10,也就是未來想買入鴻海股票的投資人,可以用本益比7~8左右的數值來估價。

所以說把數值套入公式來看,在鴻海未來可以依然保持「EPS=10元/年」的情況下,我們可以估算出「股價=本益比 × EPS=7.10×10=71元」,所以71元以下就是鴻海可以入手的價格。(ps:這只是簡單做計算,並不是真的合理價格喔!)

本益比估價的準確性

那既然談到了估價,肯定你也會想問說這個估價法到底準不準確對吧?

這邊我覺得必須清楚告訴你:「竟然都說是『估價』,那肯定不會是100%準確的」,而且「本益比估價最好是建立在良好營運的企業才會比較準確」。


其實股票市場上很多種估價方法,包含帳面估價法、股息殖利率估價法、本益比估價法、PEG 估價法等,通通都沒有一個是100%準確的估價,否則哪會有輸錢的人對嗎?

而本益比估價法也只是一種估價方式,只能說買入比較低本益比的股票,在報酬率以及勝率上來說可能會比較高一些,但這也僅限於『可能』,並不代表你絕對會贏錢。


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本益比估價與報酬率

「為什麼會說本益比的高低會影響到最後的報酬率呢?」

這其實也有一些數學統計上的結果,可以看到下面的圖,本益比偏低在10~20的情況下購入股票,比較有機會有5~15%的報酬率。

這同時也說明了本益比在10~20之間,通常是股價被低估的時候,這時候買進股票才是比較好的選擇,也就是這時候的股票通常都是在拍賣狀態。


假設今天在本益比25以上購入股票,相對很難達到5%以上的報酬率。

甚至如果在本益比超過40的狀態下買股票,可以說幾乎是輸錢的狀態,因為本益比高於40很常是股價被高估的狀態。


本益比多少合理:sp500-10-year-Fwd-Returns-Valuations理:
🔺數據顯示本益比過高的股票,很容易使報酬率降低甚至輸錢。綠色區域以上代表正報酬;紅色區域代表負報酬。 資料來源:Real investment advice


適合用本益比估價的3種股票

適合用本益比估價的股票有哪些呢?

1. 美國多數公司,ex: Google(GOOG)、雅詩蘭黛(EL)...等很多公司
2. 台灣少數公司,ex: 台積電(2330)...等
3. EPS 穩定成長的公司


當一間企業處於高速成長的狀態下,就很難用帳面估價法或股息殖利率估價法來估算,因為你會發現根本沒有適合你進場的價格。

所以在一間企業的每股盈餘(EPS)處於穩定上升狀態,就很適合用本益比估價法來估價,畢竟這時候的 EPS 是你可以比較容易預測的。

特別是多數營運很好的美股,當本益比來到相對低點時,同時 EPS 還保持穩定上升狀態,代表股價極有可能是低估狀態,這時候就會是很好的進場點。


本益比多少合理:EL pe ratio
🔺雅詩蘭黛(EL)的本益比(PE ratio)表現,本益比在2020年後經常在30以上。資料來源: Ycharts

例如雅詩蘭黛這間公司,在企業 EPS 非常穩定成長的狀態下,本益比估價法就比其它估價法還適用,因為你會發現股息殖利率估價法根本沒機會進場。

觀察最近這5年雅詩蘭黛的本益比(PE ratio),在本益比差不多在30左右就可以是進場點了,但是我們不能保證本益比30就是絕對低點,因為市場真的有可能出現更低的價格。

假設未來雅詩蘭黛的成長不符合預期甚至衰退,本益比掉到15也不是不可能,到那時候就算出現了更低的本益比,千萬不要隨便入場!


延伸閱讀:投資美股常見問題?50個問題關於美股投資的Q&A

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不適合用本益比估價的3種股票

有哪些是不適合用本益比估價的股票呢?

1. 還沒有很賺錢的美國公司,ex:特斯拉(TSLA)、運動品牌Under Armour(UA)
2. 台灣多數公司,ex:宏捷科(8086)、立積(4968)...等
3. 進入衰退、EPS 不穩定的股票


當一間企業在賺錢能力上出現問題時,也就是所謂財務報表上的 EPS、自由現金流、ROE 等出現問題,這時候的本益比就會看起來很怪、飄浮不定。

如果這時候沒有去看公司的財務報表,肯定有部分投資人就會掉入陷阱,會認為低本益比計算出的價格就是可以進場買股票的好時候!

這當然是個很危險的做法,因為前面有談到「本益比估價必須建立在良好營運的企業下才比較準確」


本益比多少合理:UA pe ratio
🔺運動品牌 Under Armour (UA) 的本益比 (PE ratio) 表現,本益比數字浮動過大,甚至無法計算。資料來源: Ycharts

以運動品牌 Under Armour 的例子來看,近幾年財務報表上因為 EPS 就不是很穩定,所以導致本益比最低出現7、最高出現1200,甚至出現無法計算本益比的時候。

所以說這種例子當本益比在40的時候,真的是適合進場的時機嗎?

如果是我來判斷,我會選擇放棄這間公司的估價,因為以 Under Armour 的財報來看,根本無法從本益比做出適當的估價,這樣很容易讓我做出錯誤的投資策略。

不如就去挑選財報看起來更可口、更可以判斷的好公司,反正美股好公司的選擇真的很多很多,不必糾結在那幾檔財報不好的公司。

本益比去哪裡找?

1. 股市爆料同學會 (台股)

本益比多少合理:爆料同學會

2. HiStock嗨投資 (台股)

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3. Morningstar (美股、台股)

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🔺左上角輸入股票代碼後,就可以在Valuation的地方找到『Price/Earnings』。
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4. Macrotrends (美股)

本益比多少合理:microtrend
🔺首現,現在右上角輸入股票代碼,直接按 Enter。


本益比多少合理:microtrend 2
🔺往下滑就可以看到 PE Ratio 的部分了。

5. 財報狗

本益比多少合理?

6. 其他網站

本益比多少合理?

本益比高低的真實意義

原本公式:本益比(P/E ratio) = 股價Price÷ 每股盈餘EPS

估價公式:股價Price = 本益比P/E ratio × 每股盈餘EPS


雖然本益比可以是很好的估價方式,但是希望你不要被本益比公式所迷惑。

跳脫數學式子,從實際面來看,本益比只不過是股要市場大眾給予一檔股票的價格。


1.『本益比低』: 代表市場對於某公司期望很低,自然投資者不願意出高價錢買賣。

2.『本益比高』: 代表市場對於某公司具有非常大的願景與期望,自然會有非常多投資者願意出高價格買賣該股票。

 

只要越多人看好某一家企業的未來,像是亞馬遜與特斯拉,投資者瘋狂買該公司的股票,那麼它們的本益比就會一直呈現很高的狀態,而這個高本益比就是市場給予它們應有的『高價格』。


本益比多少合理:AMZN pe ratio
🔺像是美國非常厲害的亞馬遜 (Amazon.com 一直呈現非常高本益比的狀態,本益比幾乎都是超過80以上的水平。資料來源: Ycharts

另外要分享給你的是,其實大盤也有當時的本益比,長期而言美股大盤(S&P500)平均本益比介於15~16之間。

簡單一點來說,當大盤本益比<15時,你會很容易在整個市場中找到便宜的股票。但是如果今天大盤本益比>16,甚至2019年本益比到21.6左右時,你會發現整個市場中的股票都是偏貴的。


 延伸閱讀:大盤本益比跟崩盤有關係?5個歷史上的大崩盤源自本益比太高!

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本益比多少合理:sp500-monthly-pe-ratios
🔺美股大盤(S&P500)平均本益比介於15~16之間。資料來源: BMG group inc.

我們對於本益比的建議

本益比估價的方法我們本身也會使用,但真的切記要使用在好公司上面才具有它的意義,否則很容易掉入本益比估價的陷阱。


1. 雖然說本益比估價很適合用在好公司身上,但是市場通常很難給予好公司較低的本益比。換句話說,股市通常給予好公司都是偏昂貴的股價,所以當使用這個方法算出合理價可以入場時,絕對需要看一下所謂的好公司是不是有營運上的衰退,或是收購等行為。


2. 對於不斷成長的好公司,我們還是要有保守的心態,「不要花過多的成本買未來的不確定性」。有些公司雖然看似未來成長率很大,但也不能排除有任何營運上的風險,所以建議在估價時依然要保持『安全邊際』,或是把目標本益比抓得更低一點。


3. 目標本益比抓的低一點雖然可能導致遲遲無法進場買股票,但至少這是很保守的投資方法,大大降低賠錢的機率。另外也可以搭配『定期定額』或『定期不定額』小額買入,等到本益比到達自己目標時,再投入部分資金降低成本。

關於本益比常見問題

Q1:本夢比是什麼意思?

「本夢比」從公式來看其實跟「本益比」是一樣的概念,只不過因為依照本益比公式來看「PE Ratio = 股票市價 ÷ 每股盈餘(EPS)」,正常有在賺錢的公司都可以靠公式計算出一個本益比(PE Ratio)。

相對的,如果遇到一間公司是沒有在賺錢,甚至 EPS 出現負數的時候,這時候是無法靠公式計算出一個本益比的數值,但如果硬要說還是會算出負數的本益比,但這對公司來說沒意義,因為這是一間不賺錢的公司。

簡單來說,「本夢比」代表這是一間不賺錢的公司,但這間公司的願景卻帶給大家很多「夢想」,所以才會被笑稱做本夢比。

Q2:本益比如何算?

本益比(PE Ratio)的計算方法是將該公司的股票市價除以每股盈餘(EPS),如同上面我們講的公式:PE Ratio = 股票市價(Price) ÷ 每股盈餘(EPS)。

基本上你只需要兩個數據,一個是現在的股價,另一個就是該股票的 EPS。

範例:假設一家公司的股票市價為20元,每股盈餘等於2元,計算下來它的本益比就是10。有點像是公司10年就可以賺錢賺回本的感覺。

但老實說,現在各大網站都可以快速查到每個股票的本益比(PE Ratio),完全不用自己靠雙手慢慢計算唷~

Q3:股票本益比多少合理?多少比較好?

我們都知道本益比是被用來衡量公司股票的其中一種估值,普遍來說會希望本益比落在10~20之間。

本益比(PE Ratio)越高,代表市場對該公司的盈利前景越看好,所以相對有越多人願意支付更高的價格買進該公司的股票。相反的,本益比(PE Ratio)越低,代表市場對該公司的盈利前景較為悲觀,市場上多數人也只願意用以較低價格買進該公司的股票。

當然在股價上本益比並沒有一個正確的答案,不同的行業和公司都有不同的發展前景和風險。有的行業天生就會有比較高的平均本益比,有的行業卻天生有比較低的平均本益比,這是長期觀察下來現象,並不代表是一個正確答案。


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Q4:本益比越高代表什麼?

依照市場上的心態,本益比的高低就是代表市場上的投資人對於某一檔股票的「期待程度」,或是你要說「看好程度」也可以。

假設當市場上的投資人一致看好 Amazon 亞馬遜這檔股票,這時候市場上所有人就會把亞馬遜的股價買到很高,就會間接造成本益比越來越高的現象。

Q5:eps多少合理?本益比多少合理?

我想你把「 eps 多少合理?」這個問題應該是跟「本益比多少合理?」這兩個問題搞混在一起了,雖然本益比的計算會和 eps 有關係,但是 eps 和本益比是不太一樣的指標, eps 單純是指一間公司賺錢的能力唷!所以當然是越多越好呀~


延伸閱讀:EPS是什麼?越高越好嗎?3個指標證明你有選對股票

延伸文章、總結

股票入門

總結複習

  1. 本益比又稱作市盈率、P/E ratio,是恆量股票貴或便宜的標準。
  2. 本益比的估價法:「股價=本益比×EPS」,但這不是一個準確率100%的估價方法,畢竟天底下也沒有一個絕對準確的估價方法。
  3. 通常低本益比股票會有較高的回報率,高本益比的股票的回報率會較低,甚至容易賠錢。
  4. 體質優良、EPS穩定上升的股票比較適合用本益比估價,否則很容易失去估價的準確性。
  5. 本益比沒有所謂的高或低,只有相對高或相對低,而且每一檔股票索隊應該有的本益比也會不同,是市場上所有人給予的價格所致。
  6. 用本益比估價時,還是要注意需要運用在體質優良的公司上比較妥當,並且保持安全邊際才比較不容易輸錢。

股票深入探討

慢活夫妻

George & Dewi

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關於作者:

我們曾經是工程師,接觸過股票、權證、選擇權等等你可能想過的投資工具,也曾經每天盯盤想快速賺錢,但最後發現這些都不是穩定的方法,太容易小賺大賠了。

於是我們開始到處學習穩定的投資方法,終於找到可以讓我們安心穩定獲利的投資方式「價值投資」。

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